今日のオファー：綿花市場は1年で4340元/トン割れ本年度以来の安値

6月以来、世界的な綿花増産の予想が強く、織物衣料の需要が低迷しているため、市場の自信が圧迫され、国内外の綿花価格は次々と前期の低さを割り込み、6月17日のICE期の綿花主力契約は3年半ぶりの低さとなる70セント/ポンドに触れ、6月18日の鄭綿主力契約価格は本年度以来の低さとなる14340元/トンを記録した。

6月21日現在、ICE期綿主力契約の決済価格は72.21セント/ポンド、前月比は4.17セント/ポンド下落し、下落幅は5.5%だった。輸入綿の中国主要港の着岸平均価格を代表する国際綿花指数（M）は80.84セント/ポンド、前月比は1.86セント/ポンド、人民元換算輸入コストは13940元/トン（1%関税、港の雑費を含まない）、前月比は316元/トン、下落幅は2.2%だった。鄭州商品取引所の綿花先物の主力契約決済価格は14525元/トン、前月比780元/トン下落、下落幅5.1%、内陸部の標準級コットン市場価格を代表する国家綿花価格B指数は15717元/トン、前月比は602元/トン下落し、下落幅は3.7%だった。

　　分析と展望

国際綿市

（一）7-8月の天気変化は市場の注目点になる

6月以来、各主要産出綿国の天気は綿花の成長に有利である。米農務省の統計によると、6月16日現在、米綿の播種の進度は90%で、前年同期より3ポイント加速した。綿花のつぼみ率は22%で、前年同期より8ポイント加速した。54%の綿花の伸びは良好で、前年同期より7ポイント上昇し、この2週間の美綿好苗の割合は前期よりやや低下した。ブラジルの綿花摘みが始まった。6月9日現在、ブラジルの綿花摘み率は1.7%で、前年同期比0.8ポイント増加した。ブラジルの国家商品供給会社（Conab）の予測によると、ブラジルの綿花生産量は365万71万トンで、前年同期比15.2%増加した。米農務省の6月の需給予測によると、2024/25年度の世界の綿花生産量は2594万トンで、前年同期比117万トン増加し、5月の予測より2万トン増加した。綿花の消費量は2546万トンで、前年同期比84万トン増加し、5月の予測より1.8万トン増加した。

7-8月は北半球の綿花の最も重要な成長期であり、天気の変化とその生産量への影響は市場の関心の焦点となるだろう。米国国立ハリケーンセンターの予報によると、米国南東沿岸とメキシコ湾の2つの熱帯サイクロンが発生しており、今後しばらく南東部と州で雨が降り、現地の干ばつが改善されるという。インドの気象当局が発表した天気予報によると、季節風雨が近づいており、インド北部の高温天気は来週から緩和されるという。注目すべきは、雨が長く続くと、綿花の成長にも悪影響を与え、特に病虫害の発生を招きやすいことだ。

　（二）一部の先進経済体の通貨緊縮政策の緩みは綿花需要の回復に役立つ

今年に入ってから、欧州中央銀行と一部の西側先進経済体の通貨緊縮政策は緩んでいる。スイス中央銀行は3月、6月の2回の利下げで50ベーシスポイント引き下げ、スウェーデン中央銀行は5月、カナダ中央銀行、欧州中央銀行は6月に基準金利を25ベーシスポイント引き下げた。米国は依然として金融引き締め政策を堅持しているが、以上のような状況は、年内にFRBが少なくとも1回金利を下げるとの市場の予想を強めている。金利低下は企業や住民の借り入れ圧力を軽減し、消費需要の徐々に回復を推進するのに役立つ。国際紡績メーカー連合会（ITMF）の5月の世界紡績業調査によると、世界の紡績業の経営情勢はやや改善され、企業の未生産注文量は3月の1.9カ月から5月の2.1カ月にやや上昇し、今後6カ月以内の注文に対する予想は上昇傾向にある。

　　（三）綿花輸出の進度は前年同期より加速し、紡績衣料輸入市場の限界改善

今年2-4月に高騰した国際綿花価格は輸入業者の購買需要を圧迫したが、2023/24年度の国際綿花貿易全体の情勢を見ると、主要輸出国の綿花輸出の進度は減速していない。米国、ブラジル、オーストラリア、インドの税関データによると、2023年8月-2024年4月、米綿の輸出は202.8万トンで、前年同期比2.7万トン減少した。ブラジルの綿花輸出は212万4000トンで、前年同期比86万8000トン増加した。オーストラリアの綿花輸出は90.1万トンで、前年同期比8.4万トン減少した。インドの綿花輸出は40万9000トンで、前年同期比24万2000トン増加した。上記四国の綿花の累計輸出量は546万2000トンで、米国農業省が予測した年間輸出量（701万1000トン）の推計によると、現在の四国の綿花の合計輸出の進度は77.9%で、前年同期より1.1ポイント加速した。

米欧の一部の主要経済体のインフレ率が低下し、マクロ経済と消費市場が改善の兆しを見せていることを背景に、米国とEUの織物衣料輸入は前年同期比で下落する傾向が縮小している。EU税関のデータによると、2024年1～4月のEU繊維製品衣料の輸入額はそれぞれ92.9億ドル、94.8億ドル、103億ドル、104億ドルで、前年同期比-19.7%、-7.3%、-7%、13.1%増加した。米国税関のデータによると、2024年1～4月の米国織物衣料の輸入額はそれぞれ85.9億ドル、86.8億ドル、85.6億ドル、83.3億ドルで、前年同期比-12.7%、4.8%、-0.9%、1%増加した。米商務省調査局によると、5月の米衣料品・アクセサリー店の売上高は260億ドルで、前年同期比2.44%増、前月比0.9%増だった。

　国内綿市

（一）綿花主生産区の天気が晴れ、後期高温影響に注目

今年の春の播種以来、全国の主要綿区の気候条件は綿花の成長に有利であり、新疆の大部分の地域は晴天を主とし、気温は全体的に綿花の成長に適した区間にあり、綿花の成長は比較的速く、大部分の地域はすでに蕾期に入っている。5月以来、たまに大風、雹の天気が新疆の綿花の成長に妨害を与えたが、被災地域が限られているため、新綿の豊作への予想される影響は少ない。国家綿花市場モニタリングシステムの調査によると、今年の新疆綿花の伸びは昨年同期より明らかに良好であるため、多くの綿花農家と業界関係者は綿花の単位生産量が一定の向上余地があると予想している。

夏季の7-8月は高温と強い対流天気が続きやすく、今年の温度は前年同期より高かったため、一部の綿畑の病虫害は比較的軽く発生し、綿農家は適時に点滴灌漑と農薬散布により病虫害の蔓延を制御し、同時に後期に高温が続くと綿の成長に試練をもたらすことを懸念している。新疆気象部門の警報によると、6月下旬から7月初めにかけて全疆大部平原区で35度以上の高温天気が続く。今年の新疆の高温と強い対流天気が綿花の成長に悪影響を与えるかどうかに注目しなければならない。

　　（二）現在の紡績市場の需要がよくなく、後期或いは好転がある

6月以来、国内の紡績市場は閑散期の雰囲気が強い。山東省、江蘇省における国家綿花市場モニタリングシステムの調査によると、紡績工場は生産制限や転産混合紡績の傾向がますます顕著になっていることを反映し、新規注文不足、糸貯留率の上昇、キャッシュフロー圧力の増加により、原料綿花貯留庫の購入意欲が弱まっている。広東、江蘇、浙江地区の織布工場の稼働率は絶えず低下し、綿紡績工場の生産経営圧力は高まっている。国家綿花市場モニタリングシステムの調査によると、6月初め、サンプリング調査された企業の稼働率は71.4%、前月比は7.2ポイント低下し、糸、布在庫の前月比は増加した。

我が国の織物服装の輸出と紡績生産量の歴史的変化の分析から、下半期は一般的に上半期より良い。ここ10年を見ると、毎年下半期の織物衣料の輸出額は上半期より220.4億ドル高く、上半期より17.1%高かった。平均毎年下半期の紡績生産量は上半期より168.6万トン高く、上半期より10.6%高い。上記の状況から推測すると、後期紡績市場の需要は好転するかもしれない。

　（三）綿花の供給は依然として十分であり、販売圧力は日増しに増加している

中国綿花協会綿花物流分会が全国綿花取引市場18省・市の154の綿花受け渡し・監督管理倉庫を調査したデータによると、5月末現在の全国綿花回転在庫総量は約377万41トン、前月比56.18万トン減少し、前年同期比28.13万トン増加した。国家綿花市場モニタリングシステムの予測によると、2023/24年度の我が国の綿花消費量は800万トン、つまり平均月間消費量は67万トンである。この数字から計算すると、6-8月の我が国の綿花消費需要は201万トンで、現在の綿花回転在庫量はこの需要を満たすのに十分である。また、例年の状況によると、農発行は8月末までに融資の「ダブルゼロ」を要求するのが一般的で、現在も綿花の現物を手にしている企業の販売圧力は日増しに増加するだろう。

今月の国家綿花市場監視システムは2023/24年度の綿花輸入量を45万トンから310万トンに調整し、綿花消費量を10万トンから790万トンに調整し、2023/24年度期末在庫と2024/25年度期首在庫を55万トンから679万トンに調整した。2024/25年度の中国の綿花生産量は570万トンで、前年同期比20万トン減、綿花の消費量は810万トンで、前年同期比20万トン増加した。輸入量は240万トンで、前年同期比70万トン減少した。輸出量は3万トンで、前年同期比1万トン増加した。期末在庫は676万トンで、前年同期より3万トン減少した。期末在庫消費比は83.15%で、前年同期比2.58ポイント減少した（詳細は表2参照）。