「氷雪経済」が活力を放つ紡績プレートの閑散期生「暖気」

南方の「じゃがいも」が「氷の城」を占領し、広西の「砂糖橘」、四川の「レッサーパンダ」が東北に勇敢に進出した……この冬、「冷たい」氷雪は「熱」の活力を持続的に放出し、消費の新たな成長点として「熱い」複数の産業チェーンを持っている。その中で、ダウンジャケット、スキーウェアなどの冬物衣料の消費が急増し、この冬は蘇、浙江などの紡績産業チェーンに発展の活力を注入した。

紡績プレートもこれに積極的に対応した。過去1週間で、国内の綿花期価格は2.75%上昇し、6週間ぶり最大の週間上昇幅を記録した。綿糸の期価はこの3カ月ぶりの高値を記録した。PTA、短繊維、PXなどのポリエステル製品もいずれも2%を超える週間上昇幅を記録した。A株市場では、紡績プレート株も同様に活発で、複数の株が過去1週間で相次いで上昇した。

業界関係者によると、紡績業界が「爾濱」のブームに追随している背景には、産業チェーン端末の需要の「閑散期が薄れていない」ことがある。長い目で見ると、国内外の需要が好調になるにつれて、紡績業界の中下流製品の利益状況は改善される可能性がある。

紡績業界の寒い中で「暖かい」を見る

年末年始になると、紡績業界は原料需要の閑散期に転入することが多い。特に2023年11月中上旬には、国内ポリエステルの生産・販売が弱体化し、季節的な在庫が必ず到来することを市場に確信させた。

しかし、卓創情報のデータによると、1月4日現在、国内の生地サンプル企業の在庫は32日近くで、例年の同時期の水準をはるかに下回っている。「2023年冬の織物販売が回復の兆しを見せているのは、企業在庫の脱化が現在の製織企業の稼働率をある程度保証していることだ」と卓創情報アナリストの王サン氏は見ている。現在、国内製織企業の稼働率は7割以上を維持しており、市場の一般的な予想を上回っている。「現在、国内の製織企業は明らかに下落しておらず、1月中旬に休業する予定だった一部の企業は1月20 ~ 25日付近に休業する予定だ」。

このファンダメンタルズの下で、紡績プレートの「シーズンオフ」の特徴が現れている。国信証券の統計によると、2024年1月現在、上証指数は2.7%下落したが、A株の紡績服装、紡績製造、ブランド服飾指数はそれぞれ+0.1%、-1.1%、+1.2%で、2023年12月の気温低下触媒及び元旦祝日期間の一部ブランドの販売が好調で、ブランド服飾プレートの超過収益が明らかになった。

在庫低下の背後には、受注の増加と産業チェーン下流の高稼働率の維持がある。

「最近爆発的な氷雪経済はポリエステル端産業チェーンに活力をもたらしている。アパレル下流では一般的に年前に注文が増加したことをフィードバックしており、春のアパレル注文の一方でスキーウェアを注文しており、一部の工場では注文が多いため、工場の着工は年前まで続くと述べている」と中信建投先物高級アナリストの董丹丹氏は記者に語った。

ポリエステル繊維、いわゆるポリエステル。董丹丹氏によると、ダウンジャケットやスキーウェアなどの消費衣料品はすべてポリエステル繊維の端末応用に属し、産業チェーンの末端にある。氷雪経済はポリエステル製品の需要に活力をもたらす。

「実際には、2023年11月末からダウンジャケットの中身を作るために“爆単”が出現し、製品の需要はクレイジーで、胆布業界の景気は過去数年のピークに達した」と董丹丹氏は述べた。

データを見ると、董丹丹氏はさらに紹介した。2023年のポリエステルは終始高い操業を維持し、年間平均稼働率は87.6%に達し、2022年の82.3%をはるかに上回ったが、ポリエステル一環の生産・販売状況は良好で、季節に逆行して緩慢に在庫を除去し、在庫蓄積速度は比較的遅く、歴史的中性区間に位置し続け、上流のPTA価格もこの間に下落を止めた。後ろを見ると、「前期のポリエステル在庫の消費により、後続の季節性アキュムレータの圧力が効果的に緩和され、ポリエステル端の負荷の低下は比較的限られ、現在2月のポリエステル端に約85%の負荷が与えられており、PTA及び上流PX環節に対応するアキュムレータの圧力も同期的に緩和される」という。

国内のダウンジャケット、スキーウェアが売れている一方、国内の紡績輸出需要も積極的だ。税関総署が1月12日に発表したデータによると、2023年12月の我が国の紡績服装の輸出額は252億7000万ドルで、前年同期比2.6%増、前月比6.8%増だった。このうち繊維製品の輸出は前年同期比3.5%増、衣料品の輸出は1.9%増だった。注目すべきは、12月の紡績輸出が2023年5月以来初めてプラス成長に回復したことだ。これは紡績原料市場にも自信をもたらした。

申万宏源証券は紡績業界のデータを評価した報告書の中で、12月に世界の紡績衣料の輸出が引き続き好転し、紡績製造の受注修復の方向が明らかになったと明らかにした。世界のアパレルブランドの在庫除去プロセスと国内の紡績製造会社の最近の状況を見ると、現在、紡績業の下流ブランドの顧客の在庫除去は終わりに近づいており、一部の顧客が率先して在庫除去を完了し、紡績製造プレートは補充サイクルに入り、2024年の業績改善の方向は変わらない。

「2023年は『バーベキュー経済』にしても『氷雪経済』にしても、中国の消費市場の旺盛な活力を示している。2024年を展望して、紡績業界は引き続きその潜在力を示し、市場を導きとして、製品の機能性、性能と多様性の向上に力を入れ、さらに紡績品の需要を引き出し、紡績業界全体に新たな活力を注入する」と王サン氏は述べた。

段階的には薄利多売だが、業界の利益改善の「暖気」はすでに現れている

紡績産業チェーンは現在生産・販売がにぎやかだが、供給が十分で春節休暇が近づき、下流の操業が徐々に低下する現実は、業界の現在の「閑散期が薄まらない」ことが業界の利益・利益状況の短期的な根本的な転換をもたらしにくく、薄利多売あるいは現在の第一選択モデルであることを予告している。

国内のポリエステル産業チェーンの集中度が高く、華東地区に重点分布し、リード企業の多くは産業チェーンの一体化を実現し、原油からポリエステルまでの生産能力が完備している。ポリエステル製品はフィラメント、瓶片、短繊維、フィルムに細分されており、2023年の国内ポリエステル製品の利益効果はよくないことに記者は気づいた。

卓創情報アナリストの張慧氏によると、トップダウンでポリエステル製品の平均利益を比較すると、2023年に産業チェーンの多くの品種の利益能力が低下した。その中で、製品端では、ポリエステルフィラメントの利益が小幅に上昇し、主な原因は2023年の端末需要の弱さが回復したこと、ポリエステル短繊維の生産損失は、主に在庫圧力発酵によるものである。一方、ポリエステル瓶片の利益は新生産能力の集中投入、供給圧力の増加により明らかに下落した。

企業効果の角度から見ると、方正中期ポリエステル研究員の封暁芬氏は記者に、フィラメントの2023年の全体効果は2022年より良く、フィラメントを主とする企業、例えば桐昆、新鳳鳴などの利益はいずれも赤字から正に転換したと述べた。一方、瓶片は2023年に新規生産能力が多く、業界利益が明らかに押し出され、現在赤字状態にある。短繊維業界はさらに下流需要の低迷の影響を受け、利益のパフォーマンスもよくない。

しかし、2023年第4四半期以降、原油価格の低迷が続いていることで、産業のコスト圧力がある程度軽減され、最近の下流注文の短時間的な増加は所得側から利益をもたらしている。このような背景の下で、業界の中下流製品の利益改善の条件またはすでに備えている。

「受注増加は企業収益にプラスの効果をもたらすが、ポリエステルの単一段階から考えると、2023年11月中旬以来、上流原料の価格下落に伴い、ポリエステル生産コストが低下し、ポリエステル各製品の利益が回復した」と董丹丹氏は述べた。生産販売は段階的に量を放出し、在庫の蓄積が遅く、工場は薄利多売モデルを維持することができる。

また、中長期的に見て、董丹丹氏はさらに分析し、2024年のポリエステル産業チェーンの生産能力投入量は約706万トンに達し、生産能力の伸び率は8.3%に達すると予想している。生産開始の細分化の種類を見ると、新規生産能力の約60%が瓶片であり、フィラメント及び短繊維の生産開始が少なく、生産能力の拡張周期が終わりに入り、これにより2024年の瓶片産業の競争構造が激化するか、フィラメント及び短繊維産業の利益は修復を迎える見込みである。また、PX-PTAの一環では、PTAの一環が相対的に過剰で、PX供給の不足が維持されているほか、2024年にはガソリンの調和需要が依然として存在しており、産業チェーンの中でPXの表現が強いと予想されている。全体的に見ると、「端末紡績服の需要が安定している中で上昇しているという基本的な仮定に基づいて、伝統的な『金九銀十』シーズン中にポリエステル産業の利益が修復されるかもしれない」という。

「春節モード」は短期下流操業の低下予想が強い

しかし、今後1カ月程度の市場を見ると、アナリストによると、今回の氷雪経済が紡績、特にポリエステル業界にもたらす振興効果は、春節休暇が近づくにつれて一時的に一段落したという。

「氷雪経済はポリエステル業界の伝統的な閑散期への進出を遅らせたことは否めない」と封暁芬氏は指摘する。しかし、機構の調査・研究統計によると、1月中下旬に製織業界は続々と「春節休暇」モードに入り、製織着工後期には急速な下落が予想されるとともに、ポリエステル工場も装置点検集中期を迎え、現在、ポリエステル工場が発表している検査・修理計画によると、生産能力は700万トンを超え、主にフィラメントと短繊維が中心であり、春節が近づくにつれてポリエステル負荷も弱まると予想されている。しかし、全体的に見ると、今年の全体的なパフォーマンスは例年の平均よりも良いと予想されている。

「春節が近づくにつれ、注文が完了すると、ポリエステル下流の製織など労働集約型産業が徐々に休みになり、業界の操業負荷は徐々に低下するだろう」と董丹丹氏も記者に語った。

（出所：新華財経）